腾讯营运能力分析近三年20224篇

腾讯营运能力分析近三年20224篇腾讯营运能力分析近三年2022　　腾讯公司财务报表分析　　院系：管理学部　　班级：财务管理3班　　姓名：闫超　　学号：201101200305日期：____年12月5下面是小编为大家整理的腾讯营运能力分析近三年20224篇,供大家参考。

篇一：腾讯营运能力分析近三年2022

　　腾讯公司财务报表分析

　　院系：管理学部

　　班级：财务管理3班

　　姓名：闫超

　　学号：201101200305日期：____年12月5日

　　目录

　　一、研究对象及选取理由

　　1、公司基本情况介绍

　　2、公司商业模式介绍

　　3、影响企业的重要风险因素二、腾讯财务报表分析

　　(一)、盈利结构的分析

　　(二)、公司的综合指标

　　(三)、短期偿债能力分析

　　(四)、长期偿债能力分析

　　(五)、获利能力分析

　　(六)、营运能力分析

　　(七)．获现能力

　　(八)．发展能力分析

　　三、杜邦分析

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　　四、财务对比分析

　　五、总结

　　一、研究对象及选取理由

　　（一）研究对象

　　本报告选取了腾讯控股有限公司（“简称腾讯”），股份代号

　　00。

　　作为研究对象，我们除分析资产负债表，现金流量表以及损益表外还从短期，长期偿债能力，获利能力，营运能力，获现能力等方面分析了腾讯公司的发展情况。

　　（二）行业概况

　　____年是中国互联网业振奋的一年。据中国互联网络信息中心的资料显示，中国互联网用户于____年首次突破2亿，截至____年底已达2.10亿，按年增长率为53%，____年则为23%。尽管用户基数增加，互联网增长率实际上不跌反升，反映行业欣欣向荣的基本走势。广泛普及的宽频网络促进了各种宽频应用，不仅帮组人们保持联系，还可以网上娱乐和查阅所需资讯。

　　在社区方面，社交网络（一种让用户跟朋友网络分享个人资料、日志、相片及其他资讯的

　　互联网

　　服务）大为流行，补充了即时通信及电邮等传统通信服务。

　　在娱乐方面，据中国新闻出版总署的资料显示，网络游戏经历了又一年的强劲增长，中国的网络游戏人数较去年增加

　　23%至二零零七年的

　　4,000万。网络游戏已日渐成为中国年青人的主流娱乐，用户在网络音乐及网络视频的诉求仍大为提高。

　　在向用户提供有用资讯方面，门户网站作为用户查阅新闻及其他有组织资讯的媒体继续日趋普及，而搜寻功能亦成为了用户查阅无组织资讯的途径。

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　　随著中国电子商务配套的基础建设，如供应商网络、在线支付及物流的不断改进，电子商务于二零零七年度开始脱颖而出，成为主流的互联网应用范畴。

　　公司基本情况介绍

　　1.1公司名称：

　　公司现在的名称是“腾讯控股有限公司”，是一家民营企业，它创建于____年11月，是与开曼群岛注册成立的有限公司，____年6月16日，腾讯在香港联交所主板公开上市。

　　1.2股票代码：007001.3公司经营的主要业务和产品竞争力：

　　公司商业模式介绍

　　2.1腾讯商业模式分析：

　　受经济危机影响，我国总体经济环境充满挑战，对投资及消费产生不利影响。然而，随着中国政府出台大规模经济刺激方案，市场环境随后大幅改善。就互联网市场而言，网络流量成本的降低，移动互联网终端的不断渗透及3G网络面市，均推动移动互联网的迅速发展。____年年底，中国移动互联网用户数激增98.5%至2.33亿。如此的快速增长，为各类移动互联网应用（包括WAP门户、实时通信、社交网络服务及游戏）的提升打下基础，使得市场竞争极为激烈。

　　在中国互联网市场持续发展中，腾讯已见证用户对更好服务的不断需求，以及与经验丰富及资金充足的竞争者的竞争更为激烈。为在这充满生机、竞争激烈的行业中保持地位，腾讯一直持续在研发、技术架构、人才发展及品牌方面继续增加投资。在此过程中，其发生高额成本，并可能需要放弃有碍用户体验的若干收入，然而该投资长远而言有利于腾讯及其股东。腾讯现已形成了即时通讯业务、网络媒体、无线互联网增值业务、互动娱乐业务、互联网增值业务、电子商务和广告业务七大业务体系，并初步形成了“一站式”在线生活的战略布局。

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　　影响企业的重要风险因素

　　5.1网络市场的竞争激烈

　　近几年，我国的互联网处于高速发展阶段，每个市场都有多家企业参与竞争，腾讯的业务也受到了很大的挑战，从原来的彩虹QQ事件到近期的360事件，腾讯在公关和产品上受到了大量的竞争。在IM即时通讯方面，不但有微软MSN和中国移动飞信业务竞争势头非常猛以外，SKYPE、多玩YY语音、淘宝旺旺、新浪UC、谷歌GTALK等也在积极抢占市场。而腾讯在浏览器市场要受到传统的IE、FIREFOX、遨游以外，还有360浏览器、搜狗浏览器、CHROME等强力竞争对手。其盈利最高的网络游戏行业，无论是平台还是运营的网游都和盛大等争锋相对。腾讯在每个业务都受到复数互联网企业的挑战，所以腾讯一直都在积极开发新业务，从最早的B2B商务到最近的微薄还有QQ医生，腾讯面临的是外部竞争非常激烈的互联网市场，如何去防范这个风险是腾讯未来发展的主要课题。

　　5.2内部业务的协调问题

　　腾讯的业务开展的十分广泛，从IM到博客、微薄、音乐、搜索、网游、浏览器、下载软件等等，每个环节都在面临激烈到竞争。如何在投入方面确保平衡，如何合理的安排每个业务之间的关系，都是腾讯要考虑的一个问题。每个环节都要有大量的研发投入以确保在技术上有竞争优势，但是如何分配则是一个问题，对于亏损的业务要不要放弃，还是要继续做下去，这都会造成腾讯公司的风险。历史证明腾讯公司不是每个业务都成功，比如浏览器和下载软件，做的比较早，但是市场份额一直有限，如何去协调内部业务，去分配权重，这会对腾讯未来发展造成一定的风险。

　　5.3技术创新所带来的风险

　　由于内外环境的不确定性、技术本身的难度和复杂性、以及企业自身技术能力有限性等因素，决定了技术创新的影响因素、成功与否以及其所带来的社会及经济效益具有极大的不确定性，这种不确定性也就是我们通常所说的风险。

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　　腾讯公司历来重视对科技创新的投入，每年都会投入大量的研发经费，有可能会出现投入的研发费用不能带来公司的销售业绩更大比例的增长。

　　我们认为，腾讯公司的主营业务以及处于成熟阶段，如何去通过技术创新延长成熟期，并开展其他业务，这是一个关键的问题。技术创新带来的风险分散在每个业务上。

　　二、腾讯财务报表分析

　　1.资产负债表

　　6、07年为例分析：腾讯公司____年末的资产总额为6,985,004千元。其经营规模比较大，____年末数比____年末数4,650,572千元增加2，334，432千元，增幅为5.02%。从负责总额来看，____年末负责总额为1,7091。

　　____年末数比____年末数932,816千元增加776，745千元，增幅为83.3%。____年末所有者权益总额为5,275,433千元比____年末3,717,756千元增加1，557，677千元，增幅为41.9%。

　　利润表

　　6、07为例：____年的主营业务利润率=1061161/3814391*100%=27.8%____年的主营业务利润率=767579/2792141*100%=27.4%____年比____年提高了0.4个百分点，说明盈利能力又所提高。

　　____年的成本费用利润率=1415600/4122497*100%=34.3%____年的成本费用利润率=1013556/1766865*100%=57.3%____年比____年在成本控制方面的能力有大幅度的下降，每百元少创造23元的利润，主要是____年由于汇兑亏损较为严重，增加了财务费用，造成了成本的增加。

　　____年营业增长率=(3814391-2792141)/2792141*100%=36%

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　　该指标越大说明该公司的主营业务发展的越好，发展的前景越好，该指标越小，说明公司的提供的服务不对路，不能满足市场的需求，____年腾讯的营业增长率伟36%，说明目前市场还有需求，但未来如果不能实现多元化经营，企业的发展前景不太明朗。

　　腾讯公司____年净利润比____年增长50%。从总的方面来看，经营情况良好。

　　主营业务收入不断增长，____年比____年增长了36%。

　　主营业务成本比____年增长了37%，高于主营业务收入的水平。

　　主营业务收支结构较稳定。

　　其他业务经营有所下降。____年比____年下降了21%。

　　销售费用呈增长趋势。____年比____年增长了1.4%，远远低于主营业务收入增长的速度，说明销售费用控制的较好。

　　管理费用呈增长趋势，____年比____年增长了37%，超过了主营业务收入的增长率，说明对管理费用的控制力度不够。

　　财务费用呈增长势头，____年比____年增长了116%，几乎超过了主营业务收入的增长率的二倍，属于严重失控。

　　对外投资较为成功，投资收益____年比____年增长了261%。

　　____年营业外收支差额为-4036，营业外收支波动较大，对总利润有一定的影响。

　　(一)、盈利结构的分析

　　2006-____年的利润总额构成表

　　企业的主营业务收入较为稳定，波动不大，由于主营业是企业利润的主要来源，所以带来的盈利时间和能力可以持续一段时间，但仍需要不断的扩展业务，或者增加主营业务在利润总额中的比重。

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　　现金流量表

　　(二)、公司的综合指标

　　6、07年）

　　(三)、短期偿债能力分析

　　（1）流动比率=流动资产/流动负债

　　分析结论：

　　尽管与____年末时比例有所下降，但是短期偿债能力依然很强。

　　（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/.流动负债

　　分析结论：

　　____年末和____年末的速动比率都超过了1，可知腾讯公司的短期偿债能力很强，但相对于____年末，____年末时的偿债能力有所下降。

　　小结：通过比较____年末和____年末流动资产和流动负债的关系，可以看出腾讯公司的资金流动性比较高，短期还债能力较高。

　　(四)、长期偿债能力分析

　　（一）资产负债率

　　资产负债率=总负债/总资产

　　腾讯公司____年末资产负责率为24.47%，____年末资产负债率为20.05%，公司在____年末时资产负债率增加了4.42%，主要是因为____年期间向银行借款292，184千元，但是腾讯公司资产负债率总体任然处于较低水平，具体长期偿债能力如何还得比较历年数据，才能得出结论。

　　（二）产权比率

　　产权比率=负债总额÷所有者权益

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　　（三）净运用资产对长期负债比率

　　净运用资产对长期负债比率＝（流动资产－流动负债）/长期负债

　　分析结论：

　　____年末和____年末的比例都很高，而且呈上升势头，说明企业的长期负债的偿债风险在逐步降低。

　　(五)、获利能力分析

　　（一）销售毛利率

　　销售毛利率＝（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100％

　　____年

　　=（3,820,923-1,117,557）/3,820,923×100％=70.7%____年

　　=（2,800,441-817,062）/2,800,441×100％=70.8%销售毛利率指标主要考察公司产品在市场上竞争能力的强弱。从图表可以看出，腾讯06-07年的销售毛利率维持高位且近似相等，说明它在市场上的竞争力很稳定且相当强健，并且还有继续维持高水平的趋势。（二）营业利润率

　　营业利润率=营业利润/营业收入(商品销额)×100%____年=1,635,026/3,820,923×100％=42.7%____年=1,163,305/2,800,441×100％=41.5%营业利润率是衡量公司经营效率的指标，它放映了在不考虑非营业成本的情况下，公司管理者通过经营获取利润的能力。腾讯的营业利润率相对比较稳定，都在42%左右波动。反映中国联通销售额提供的营业利润非常稳定，企业盈利能力强劲。

　　资产获利能力分析

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　　总资产收益率＝净利润÷平均(平均负债总额十平均所有者权益)×100%____年=1,568,008/（6,985,004/2）×100%=44.9%____年=1,063,800/（4,650,572/2）×100%=45.7%总资产收益率集中体现了资产运用效率和资金利用效果间的关系。腾讯06年分别为44.9%，07年增长到45.7%，反映企业综合经营管理水平相对稳定，同时企业投入产出的水平较好，公司全部资产的总体营运效益较高。

　　（二）流动资产利润率

　　流动资产利润率＝净利润/〔（期初流动资产+期末流动资产）/2〕

　　____年=1,568,008/〔（3,734,434+4,835,132）/2〕=36.6%____年=1,063,800/〔（2,703,366+3,734,434）/2〕=33.0%流动资产利润率表明公司每占用一元流动资产平均获得多少元的营业利润，反映公司流动资产的实际盈利能力。腾讯在06年33.0%。07年的流动资产利润率在36.6%，说明公司在06，07年流动资产的实际盈利能力增强。

　　（三）

　　固定资产利润率

　　固定资产利润率=全年利润总额/全年固定资产平均总值

　　____年=1,534,503/2,149,872=71.4%____年=1,116,771/916,138=122%固定资产利润率表明企业每占用一元固定资产平均能获得多少元的营业利润。腾讯的固定资产利润率呈下降趋势，从06年的122%降至07年的71.4%,说明公司固定资产盈利能力下降,但是固定资产盈利能力还是很强。

　　资产收益率充分体现了投资者投入公司的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价公司资本经营效益的核心指标。腾讯的该指标属于比较稳定的情况，说明在这2年内公司自有资产获取收益的能力和运营效益急速上升，对企业投资人、债权人的利益保证程度大大地提高了。

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　　小结:企业获利能力的大小与管理人员的工作业绩，投资者的投资收益，债权人的债权安全，企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关，从总体上来看，腾讯的整体获利能力高且稳定，获利能力相当的强。

　　(六)、营运能力分析

　　（一）总资产周转次数

　　总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额=主营业务收入-销售折让或折扣等/（资产总额年初数+资产总额年末数）/22800441/(3427122+4650572)/2=0.69(____年)3820923/(4650572+6985004)/2=0.65(____年)通过分析可以知道，07年比06年的周转次数有所下降，但下降的幅度非常小，总体上来讲企业的全部资产管理质量和利用效率还是比较好的。

　　（二）流动资产周转次数

　　流动资产周转次数＝主营业务收入/平均流动资产=主营业务收入/（流动资产总额的年初数+流动资产总额的年末数）/22800441/(2663627+3734434)/2=0.87(____年)

　　3820923/(3734434+4835132)/2=0.89(____年)通过分析可以看出，07年的周转次数比06年的有略微增加，企业的使用资金的效率比较稳定。

　　（三）固定资产周转次数

　　固定资产周转率

　　=销售收入

　　/平均固定资产净值=销售收入/（固定资产年初净值+固定资产年末净资）/22800441/(365047+549109)/2=6.12(____年）

　　3820923/（549109+839256）/2=5.50(____年)

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　　一般来讲固定资产次数反映了一个企业对其拥有的固定资产的利用效率，次数越多，说明其利用的效率越高，由分析可知，07年的要比06年的少一些，07年的固定资产使用效率有所下降。

　　（四）存货周转次数

　　存货周转次数=销货成本/平均存货余额=销货成本/（期初存货+期末存货）/2817062/(2647+2466)/2=159(____年)1117557/(2466+1701)/2=536(____年)由于腾讯不属于生产型企业，所以存货较少，可以忽略不计的，至于销货成本在其表中无法查找你，有待于进一步商议。

　　（五）应收帐款周转次数

　　应收账款周转率＝主营业务收入净额/应收账款平均余额=主营业务收入净额/(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/22800441/（222754+399337）/2=9.0(____年)3820923/(399337+535528)/2=8.17（____年）

　　由分析可得，07年的周转率比06年有所下降，企业的应收账款变现速度有所下降，有待于在应收账款这一方面将管理。

　　小结：综上所述，____年的腾讯控股有限公司的总体资金营运能力有所下降，但是幅度并不大，企业的营运能力还是比较好的，在一些缺陷的地方加以合理调整，比如应收账款项目，继续保持稳定发展。

　　(七)．获现能力

　　通常用经营现金净流入与投资资本的比值来反映企业获取现金的能力。获现能力指标弥补了根据损益表分析公司获利能力指标的不足，具有鲜明的客观性。主要包含以下指标：

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　　1、销售现金比率：经营现金净流量／主营业务收入

　　____年1,535,704/3,820,923=40.2%____年1,507,458/2,800,441=53.8%该指标反映每元销售得到的现金多少，既可反映公司生产的商品在市场上的畅销程度，又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。该指标的比率越大越好，类似于权责发生制下的主营业务利润率。而从以上信息，我们不难得出，腾讯在2006和2007两个年度内的销售现金比率都维持在40%以上，虽然____年较____年下降了13%，但是总体来说，比例仍然很高。这体现了腾讯的经营能力很高，高于一般的市场行情。

　　2、每股经营活动现金净流量：经营现金净流量／普通股股数

　　____年1,535,704/1,779,906=86.3%____年1,507,458/1,764,337=85.5%该指标反映公司最大分派现金股利的能力，公司分派的现金股利若超过该指标比值，说明需要借款分红，此时公司面临财务危机。因为腾讯在2006和2007两年分发的现金股利分别为210,211,000元和145,402,000元，因而我们可知腾讯分派的现金股利没有超过该指标比值，表明腾讯不需要借款分红，公司不存在面临财务危机的情况，腾讯的公司财务情况是安全稳健的。

　　3、全部资产现金回收率：经营现金净流量／全部资产

　　____年1,535,704/6,985,004=22.0%____年1,507,458/4,650,572=32.4%该指标说明公司全部资产产生现金的能力，该指标比值越大越好。通过与同业平均水平或历史同期水平比较，可评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续发展的潜力。腾讯在2006和2007两年的全部资产现金回收率都在20%以上，虽然____年较____年下降了12%，但任然高于一般的企业，但是低于一些高新技术产业，因而腾讯应该重视此项指标，扭转下降趋势，以获得更多的利润，使腾讯发掘可持续发展的潜力。

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　　(八)．发展能力分析

　　腾讯____年的净利润为1449108,____年的净利润为960585，增长率为50.8%，表明公司____年的经营业绩较好，市场竞争力较强；销售增长率指标反映的是相对的销售增减变动情况，与绝对量的销售额增长额相比，更能反映公司的发展情况，销售增长率是衡量公司经营状况和市场占有能力，预测公司经营业务拓展趋势的重要标志，也是公司扩张量和存量资本的重要前提，____年营业增长率＝本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额=36.6%说明企业的销售增长在不断上升，不过就总体而言，由于企业的经营业务过于单一，如果只着眼于企业的现在的业务而不加以扩展，着从长远来看，企业的发展前景不太明朗。

　　财务对比分析（新浪VS腾讯）

　　新浪简介

　　新浪(NASDAQ:SINA)，是一家服务于中国及全球华人社群的领先在线媒体及增值资讯服务提供商。

　　拥有多家地区性网站，以服务大中华地区与海外华人为己任，通过旗下五大业务主线为用户提供网络服务。

　　随着____年第一财季报告的陆续发布，国内在线媒体格局再次发生变化。据各家的最新财报显示，今年一季度腾讯网络广告业务收入达8580万美元，首次超过新浪，后者同期营收为7850万美元。这意味着腾讯已成为国内最大的在线营销平台。

　　不断寻求网媒产品变革的腾讯已经突破传统门户的边界，业务多元的同时业绩也呈现强劲的增长趋势。目前，最新的社会化营销和全媒体营销解决方案，以及视频和即将上线的下一代腾讯网的发力，会进一步拉开腾讯网媒和国内其他网络媒体的差距。

　　（1）

　　总收入

　　腾讯

　　15.328亿美元(96.479亿元)，比上一季度增长21.8%，比去年同期增长52.2%。

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　　网易

　　3.18亿美元(20亿元人民币)，上一季度和去年同期分别为21亿元人民币和15亿元人民币。

　　搜狐

　　2.27亿美元，比去年同期增长30%，比上一季度下滑8%。

　　新浪

　　1.062亿美元，同比增6%。

　　（2）网络广告

　　腾讯

　　网络广告业务收入为8,580万美元，比上一季度下降9.7%，比去年同期增长92.3%。

　　在线广告总收入为8,300万美元，在线广告总收入包括品牌广告和搜索及其他业务收入。其中，品牌广告收入为6,100万美元。

　　新浪

　　品牌广告营收为7850万美元，上年同期为7230万美元。

　　网易

　　广告服务收入2,278万美元(1.43亿元人民币)。

　　总结

　　从以上的分析我们看到腾讯的产品主要集中表现为社会性产品，腾讯的核心优势也在于其固化的强关系，正是这样一种优势促进了腾讯的不断发展。我们也看到，由于社会环境和社会关系本身的特征，腾讯在不断成熟的过程中，面临的转型压力越来越大。由于QQ的成熟化，导致MSN、人人、旺旺等娱乐化的社会关系有可能兴起，但腾讯成熟化却准备不足，不仅面临成熟商业关系的微软等等强大的阻力，也面临来自其他社会网络服务商的细分市场竞争压力。这种背后的推动力量已经不能由QQ空间、QQ游戏、QQ通讯来解决问题了，这是一个根本问题，问题的核心就是：腾讯已经逐步脱离年轻化，正在走向成熟化，对于成熟化的社会关系腾讯尚准备不足。

　　由于QQ上的小集体逐步累积成为了巨大的社会网络，QQ已经形成一个社会，社会关系的各种特性在QQ上表现得非常明显，而社会关系的修复性、社会关系的一度性、社会关系的分类性可管理性、社会关系的层次性这些都是明显对腾讯有利的特性，腾讯非常可能利用这些特性来取得细分市场的成功。

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　　随着中国互联网的成熟化，应用化是不可避免的趋势，社交网络的应用就是协作，对于腾讯来说，是不可避免要走“协作应用”这条道路的。对腾讯来说，在中国高速增长的经济环境下，拥有如此多竞争优势，紧紧围绕其固化的强关系社会关系，紧紧抓住达成协作这样一个核心，这样才有机会越走越远。

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篇二：腾讯营运能力分析近三年2022

　　互联网企业的营运能力分析—以腾讯为例

　　目

　　录

　　第1章

　　绪论

　　..................................................................11.1研究互联网企业的背景和现状.............................................11.2研究互联网企业营运能力的目的和意义

　　.....................................1第2章

　　互联网企业营运能力分析的概述

　　..........................................22.1互联网企业营运能力分析的梗概...........................................22.2互联网企业营运能力分析的影响因素

　　.......................................32.3互联网企业营运能力分析的评价体系.......................................32.4互联网企业营运能力的局限性

　　.............................................32.4.1互联网企业营运能力的内在局限性.....................................32.4.2互联网企业营运能力的外在局限性

　　......................................4第3章

　　案例分析——以腾讯为例

　　................................................53.1腾讯公司的情况概述.....................................................53.2腾讯公司营运能力具体指标分析

　　...........................................53.2.1总资产周转率.......................................................53.2.2流动资产周转率.....................................................73.2.3存货资产周转率.....................................................83.2.4应收账款周转率....................................................103.3腾讯公司总体分析......................................................12第4章

　　互联网企业营运能力分析的对策和建议

　　...................................134.1互联网企业营运能力分析的对策和建议

　　....................................134.1.1互联网企业营运能力分析的对策......................................133.2.2互联网企业营运能力分析的建议......................................14结论

　　.......................................................................16参考文献

　　...................................................................17

　　谢辞

　　.......................................................................18摘

　　要

　　在网络泛滥的时代，互联网企业通常利用平台提供服务，并利用计算机网络技术获得收益。具体地说，互联网企业指的是登记互联网域名的公司，建立自己的网站和利用互联网促进各种活动。本文件所分析的互联网公司的经营能力主要指企业资产管理的效率和影响，并通过计算和分析反映企业资产管理的效率和影响。从而对企业管理能力进行评价，进而提高企业管理能力。明确了企业的经济效益和发展方向。腾讯公司是中国最大的互联网服务提供商之一，该公司拥有诸多多元化的服务，整体架构体系较于鲜活。对腾讯企业营运能力问题开展深入、系统的分析，有助于推动我国互联网企业的发展。所以，本文拟从互联网企业出发，在前人研究基础上，以腾讯为例，对该公司进行营运能力的分析，从理论和现实两个层面剖析。由内而外，探索营运能力如何为上市公司对其拥有的一切资源进行合理配置和利用，以适应生产和经营节奏，为盈利提供最优解决方案。

　　本文分析的对象是以腾讯公司为例的互联网公司的营运能力，所以一开始需要简述我国互联网企业目前的状态，腾讯公司作为该案例分析对象的经济地位及其特征，经过对腾讯公司的营运能力分析，评价该企业资产管理、资产利用率。同时通过财经网年度报表的各种指标来明白该互联网企业的营运能力。同时，还可以对企业经营技能分析的主要内容进行分析，分析和计算总资产的周转率，分析和计算资产流动率的波动率，分析和计算前企业的周转率最后通过对腾讯公司的财务指标中的营运能力分析，从五个计算指标入手，总结腾讯公司的营运经验以及需要改进的地方。

　　关键词：互联网企业，营运能力，绩效评价

　　AnalysisofInternetcompany’sOperatingCapacity-Tencentistakenasanexample

　　AbstractInternetcompanyrefertocompanywhichmakesprofitbyprovidingservicethroughonlineplatformsonthebasisofcomputernetworktechnology.Inthenarrowsense,Internetcompanyrefertoterminal-levelInternetcompanywhoregisterdomainnameontheInternet,setupwebsite,andpromotebusinessactivitiesthroughInternet.Infact,toanalyzecompany’s

　　operatingcapacityistocalculateandanalyzeindexesreflectingtheefficiencyandprofitability

　　ofcompany’sassetsoperation,soastoevaluatecompany’soperatingcapacityandpointoutthedirectionforcompanytoincreasebenefits.Ithasbeendevelopingsteadilysinceitsestablishment.Tencentprovidesdiversifiedservice,anditsoverallstructuresystemislively.ToconductathoroughandsystematicanalysisofTencent"soperatingcapacityishelpfulforthedevelopmentofChineseinternetcompanies.Therefore,startingfromInternetcompany,thispaperintendstoanalyzeTencent’soperatingcapacityonthebasisofpreviousstudies.Howoperatingcapacityrationallyallocatesandutilizesalltheresourcesownedbythelistedcompaniestoadapttoproductionandoperation,andprovidethebestwaytoownprofitisexploredfrominside.TheobjectofthispaperistheoperationcapacityofInternetcompanylikeTencent.First,thecurrentstatusofInternetcompaniesinChina,andtheeconomicstatusandcharacteristicsofTencent,theobjectofthecaseanalysis,arebrieflyanalyzed.ThroughtheanalysisofTencent"soperatingcapacity,itsassetsliquidity,efficiencyinassetsuseandassetsstructureareevaluated.Basedontheoriginalanalysisofcompany’soperatingcapacity,differentindexeshavebeentakenasareferencetodetermineacompany’soperatingcapacity.Andthemaincontentofcompanies"operatingcapacity,includingtheanalysisandcalculationofthetotalassetsturnover,currentassetsturnover,fixedassetsturnover,theinventoryturnoverandtheaccountsreceivableturnoveraremastered.Finally,throughtheanalysisofTencent’sfinancialindexes’operatingcapacity,thepapersummarizesTencent"soperatingexperienceandtheareasneedingimprovementfromfiveindexes.

　　Keywords:Internetcompany,operatingcapacity,performanceevaluation

　　第1章

　　绪论

　　1.1研究互联网企业的背景和现状

　　经济是所有行业崛起的开端，所以互联网企业的兴起还属经济，互联网新技术是指为我国经济发展确定企业发展的基础，它提供了一个综合的工业生产活动集合，是国民经济结构的基本组成部分。在互联网环境中。信息具有动态性和实时性等特点，这无疑让企业信息的传递和反馈变得快速灵敏。目前互联网企业的现状主要分为几个部分：首先互联网企业生命周期短，通过对互联网行业的市场增长率、需求增长率、竞争者数量、技术变革等为该行业所处发展阶段，大部分企业都扼杀于摇篮中。其次互联网企业市场供需平衡。

　　通过互联网行业的供应商的能力和购买者的能力，进出口状况，以掌握市场的饱和度。而且从目前看来互联网行业竞争激烈，不过随着科技的发展，互联网企业预计也在持续发展。

　　1.2研究互联网企业营运能力的目的和意义

　　互联网企业的效率和效率离不开营运能力的分析。评估这样的企业的需要资产的流动性等，研究互联网企业的运用能力的目的有几个。比如企业的资产处于静态状态，没有收入。只有企业开始运作的时候，才能得到收入。企业的营业能力、资产的流动性越高，企业所期待的收益可能性就越大。作为提高企业资产流动性的业务活动的手段，也可以评价互联网企业的资产利用率。目的是提高资产利用效率，探索企业资产利用的可能性。除此，我们也可以看出许多因素决定着该类企业营运能力的高低，也能够通过对其营运能力分析去明白企业存在的问题以及潜力，并选择有效的方法来提高企业的资产营运能力。为企业管理当局，优化资产结构，确保资本转型效率，有效控制操作风险[1]。对企业所有人来说，通过分析能力，确认企业的财务安全，并控制资本的保存和估价，可以提高投资决策的能力。企业债权人应当在材料保证程度或者债权人权的安全性判断上，能更加直观的了解企业债务本息的偿还能力，以便做出正确决策。

　　因为我们的研究对象为互联网企业，所以研究这种企业的运用能力是彻底分析资源分配能力的方法，发现、认识企业在经营过程中了解到的疑问和影响企业和未来发展的要素。它为该类企业的资本收益能力、保全程度、风险性等方面为管理者的综合考察提供了更优质的评价凭据。本文是通过对相关财务数据的收集、整理、计算从而形成一定的评价指标，然后判断企业营运能力水平的高低。

　　第2章

　　互联网企业营运能力分析的概述

　　2.1互联网企业营运能力分析的梗概

　　在互联网企业展开激烈竞争的情况下，如果他们想发展的话，需要对其业务能力进行分析。对这些企业的收入和利润进行分析是营运能力的总体目标。第一是可以确保企业的财产安全。接着可以测定企业的收益性来提供投资者的决定。可以帮助债权人的信用决定。最后要帮助企业内部管理人员及准确操作隐藏的危险，迅速提高企业的经营效率，使企业运营的效率得到快速提高。

　　互联网企业的营运官能力是为了企业得到更好的开发而优化现有资源的使用。该类企业具备良好的营运能力是在竞争猛烈的互联网市场环境中站稳脚跟、立足根本、追求长远发展的基础。

　　2.2互联网企业营运能力分析的影响因素

　　互财务因素和非财务因素是联网企业营运能力有两种因素，其中本文财务因素又分为总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。

　　除了上面说的指标，以下因素也会影响该类企业的营运能力：企业能力建设，毕竟改进和创新是企业发展的一个来源，它考虑到新产品的研究和开发能力、投资和业绩的发展。只有不断发展创新，企业才能发展壮大。企业的市场份额，它反映了企业的经营状况同时更直观地体现了企业的市场排名。只有拥有合适的市场占有率，企业一切行动才不会过于被动，不影响企业的发展。为企业的产品和服务质量企业，其产品和服务是发展的关键。只有企业的产品和服务好才是王道，才能使企业有好口碑，提高销量，进而提高企业本身经营业绩。公司潜在发展能力。潜在发展能力对一个公司来说是极其重要的包括企业员工满意度和对工作的保持力，员工培训和企业的团队精神，还包括管理有效性和公共责任，对于企业的可持续发展有显著作用。

　　2.3互联网企业营运能力分析的评价体系

　　互联网企业的营运能力可以体现企业的盈利能力，分析企业的营运能力还可以看出企业的日常管理、经营方针、市场营销等方面是否有问题，有利于全面了解企业的运营，以便及时改正经营策略，应对未知风险；有利于企业及时改善自我，以求得企业可持续发展，吸引更多投资者。对此可以从三个角度来分析：一是从股东角度，对股东来说互联网企业发展趋势、盈利情况才是其所关心的。营运能力是盈利能力和偿债能力的基础和补充，营运能力的分析有利于股东了解企业发展状况，预估企业营业收入，作为未来投资的参考依据。二是从债权人角度，企业的盈利水平间接通过互联网企业营运能力的分析来体现，对于上市公司的债权人来说，盈利能力能直接影响公司偿还欠款的能力。企业所获取的利润来源是公司偿还的债务，因为上市公司持有比较强的盈利能力所以获取了更多的利润，才有充足的资金偿还欠款，避免债权人遭受损失。三是从经营者角度分析互联网企业的营运能力可以发现企业在资产管理中存在的不足，有利于日后管理企业，更好地发展企业；有利于提高企业资产的利用率，评价企业资产利用的效益；有利于从各项指标反映企业营运能力，综合分析找出存在的问题，及时调整经营策略。

　　除此之外，本文的评估指标可以分首先是在某个金融期间拥有所有资产的企业资本循环所需的时间的总资产周转率。其次流动性资产价值和流动性交易时间和流动性周转率需要在一定金融期间完成流动性转变日的流动资产周转率。然后是企业在必要量和一定期间需要的库存数的天数和存货周转次数的存货周转率。最后在特定期间，特定数目的应收账款应付账款转账率。

　　2.4互联网企业营运能力的局限性

　　2.4.1企业营运能力分析的内在局限性

　　起初，差异化的会计核算方法影响了评价指标的准确性和可比性。根据现行会计准则的相关规定，企业可以依据自身的特点和谋划发展需要选取不同的会计核算方法，因为不同的会计核算方法会产生不同的数据，这会影响评价指标的稳定性和准确性，还会影响到会计核算方法的可比性。

　　其次，存在局限性以及来源单一性的数据本身。通常情况下企业进行营运能力分析时所采用的数据仅限于从企业年度报告书获得的数据，报告本身的数据具有一定的限制，数据本身的界限立即转移到企业业务能力分析的过程，导致评价指标的对应局限。但是财务报表中一般只列示期初、期末余额，而我们一般会取两者的平均值，这就会忽视那些销售易受季节影响、经营波动较大的企业。

　　再者，缺乏较为科学的指标评价基准。业界平均常被用作衡量中国现有运用能力分析系统中企业运用能力水平的标准。但是，不同时期的不同情况，会使企业内外环境不断变化。所以一直地采用行业平均值作为衡量标准其实并不科学。

　　最后，评价指标的真实性被一些人为因素影响了。例如，有些企业可能采取紧缩信贷的政策，以提高债务人的周转率，而长期使用紧缩信贷政策将对企业的长期扩展和发展产生不利影响。在人为因素影响下进行的分析结果真正反映了企业的业务能力。

　　2.4.2企业营运能力分析的外在局限性

　　第一，经营者不当的管理和怠慢，降低了企业能力下降的分析状态。经济利益最大化是市场竞争日益激烈的最大努力。在财务分析中，经营者有注意企业收益性的倾向，但是不太注意运用能力的分析。这种目光短浅的行为使企业营运能力分析在企业活动难以彻底、广泛地应用事业活动的分析能力。

　　第二，金融人才的专业分析能力不足，难以满足该能力分析的需要。这是一个比较复杂的分析过程，对于企业的营运能力分析来说，这要求有一个很好的掌控企业的资产状况、营运周期、销售情况等方面的财务人员，目前无法满足企业营运能力分析的需要的小规模企业财务分析人员的业务素质和专业技能还很多，其工作的重点更多地集中在账务处理方面，在进行财务分析特别是营运能力分析方面的经验不足，只是限制在较低的层次，难以深入开掘深层次的内容。

　　第3章

　　案例分析——以腾讯为例

　　3.1腾讯公司的情况概述

　　这家公司，早在1998年11月就在中国深圳诞生了，是一家基于互联网技术和文化的公司，它就是腾讯。同时它也是中国最大的互联网综合服务提供商以及最大的互联网企业之一。他们公司的使命是“通过互联网服务提高人的生活质量”、“以用户价值为基础的商务哲学”，提供数百万的优质集成互联网服务和网民服务[2]。腾讯长期以来一直致力于社交平台与数字内容两个主要市场：一方面通过微信与QQ等社交平台，它实现了人、服务和设备之间的智能连接；同时，它也致力于提供数百万用户的高品质数字内容产品，如新闻、视频、游戏、音乐、文学、动画、电影等相关的服务。腾讯的经营理念，提供良好的劳动环境和员工激励机制，提高员工培训系统和职业发展渠道，使员工和企业能够同步成长，依赖于用户的价值：注重长期发展，不会因商业利益而损害用户的价值。

　　3.2腾讯公司营运能力具体指标分析

　　3.2.1总资产周转率

　　企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比就叫做总资产周转率,它的目的是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况[3]。这也是审查企业资产效率的一个重要指标，考虑到在经营期间投入生产的所有资产的流动速度，反映了对企业所有资产使用质量和效率的管理。通过对这一指数的比较分析，我们可以发现企业这几年之间的差距，一般来说，数值越高，总资产的周转速度越快，销售能力越强，资产活用的效率越高[4]。要把资产周转率提高，就要让企业的销售能力加强，资产投资率也要相应提高。

　　计算该指标的公式定理为：总资产周围率=营业收入/总资产平均余额；总资产平均余额=（期初总资产余额+期末总资产余额）/2；总资产周转天数=360/总资产周转率。

　　腾讯公司近5年以来的总资产周转率如表3-1-1、图3.1.2所示。

　　表3-1-1腾讯公司近5年总资产周转率表

　　年份

　　2014年

　　2015年

　　2016年

　　2017年

　　2018年

　　营业收入/亿

　　789.321028.631519.382377.603126.94总资产平均余额

　　2273.363070.913234.043454.633617．61总资产周转率/%0.340.330.460.680.86总资产周转天数

　　1058.821090.90782.60529.41416.52表中数据来源:东方财富网腾讯控股2014年-2018年财务分析年度报表

　　3.1.2腾讯公司近5年来总资产周转率图

　　由表中数据可以看出，总资产周转率综合实际的反映了咱们企业整体资产的营运能力，并且幅度较大从表中的数据中我们可以看到，腾讯的营业收入在每年不停地上升。表3-1-1、图3.1.2中，中国经济在2015年缓慢增长，在物价动向幅度较大造成为严峻的通货紧缩。另一方面，股市混乱和不稳定的周边状况也有混乱的情况。所以该经济因素对腾讯公司还有一定的影响，销售收入没有明显的提高，各项资产利用率不高，所以腾讯公司在2015年总资产周转率较低。除此之外，2016年—2018年开始呈现上升趋势，营业收入逐年1亿上涨，总资产的周转率也20%的速度上涨，说明过去3年的销售能力的变化和资产利用效率的提高。

　　3.2.2流动资产周转率

　　目前资产的转变率是评估企业资产利用率的又一重要指标。它主要提到的主要业务收入的比例在特定期间的总平均当前资产。企业当前资产的转变率反映了企业资产的利用效率，从所有资产中最流动性资产的角度出发。目前正在流动的资产的周转率实实在在的反映了企业当前现阶段资产的转变通过对该指数的比较分析，企业可以加强内部管理，促进当前资产的完整有效使用,在高速转速的情况下，现在的资产比较经济[5]。但是，如果回合速度慢，目前的资金将需要加入回合超支，必然会浪费资源。减少企业的收益性。为了实现该指数的良好变更，必须保证主要事业所得的增长率比当前资产高。而且，这相当于当前资产投资的增加，在一定程度上加强企业的收益性。

　　计算该指标的公式定理为：流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额；流动资产周转天数=日历天数/流动资产周围率

　　腾讯公司近5年以来的流动资产周转率如表3-2-1、图3.2.2所示。

　　表3-2-1腾讯公司近5年来流动资产周转率表

　　年份

　　2014年

　　2015年

　　2016年

　　2017年

　　2018年

　　营业收入/亿

　　789.321028.631519.382377.603126.94流动资产平均余额

　　流动资产周转率/%流动资产周转天数

　　376.60776.89745.77892.231085.402.091.322.032.662.88174.64276.51180.29137.21126.73表中数据来源:东方财富网腾讯控股2014年-2018年财务分析年度报表

　　3.2.2腾讯公司近5年来流动资产周转率图

　　确实在目前我们知道流动资产的周转率深深刻刻的反映企业目前资产的大幅度转变。该指数越高，企业目前的资产周转率就越快，利用率也越高[6]。从3-2-1中的数据可见，腾讯公司流动资产每年呈上升趋势，唯一的问题还是2015年的经济因素对公司有一定影响。从图3.2.2中可以看出流动资产的周转率从2016年之后明显加快，另一方面，销售额每年下降，按运营能力，目前资产稳定，短期支付能力比较稳定。有的在具体时间，资产的流动性效果好，流动性资产的频率越高，流动性资产利用的效果越好。更一般的方法是是按天数表示的流动资产周转率能够稳定直接的表达出生产和操作条件的改善优化，有利于方便的比较不一样的时期流动资产周转率的不同。

　　3.2.3存货周转率

　　分析企业营运能力的主要且重要的指标之一的存货周转率，可用来衡量和报告企业业绩。库存周转率也是当前资产回转率的补充说明。通过对库存周转率的计算和分析，可以测定一定期间内企业内部资产的销售额，还能平衡企业在生产和运营的所有的库存和货物业务的效率。企业的盘点资产流动性越高，库存回转率越高，盘点资产的库存率和库存上升率就越快[7]。它既是一个指标，一个综合指标，是用来衡量库存的管理水平和企业的销售能力的，又是将库存数量平均的销售成本比率。推动包括盘点资产的流动性和盘点资产的占有率的合理性资产的占有率的合理性，企业提高资金效率，确保生产的持续性，提高企业的短期支付能力。

　　该指标的公式定理为：存货周转率=销售成本/平均存货余额，存货周转率=营业收入/存货平均余额，平均存货余额=（期初存货+期末存货）÷2，存货周转天数=360/周转天数=（360×平均存货余额）/营业成本

　　腾讯公司近5年以来存货周转率如表3-3-1、图3.3.2所示。

　　表3-3-1腾讯近5年来存货周转率表

　　年份

　　2014年

　　2015年

　　2016年

　　2017年

　　2018年

　　营业收入/亿

　　789.321028.631519.382377.603126.94存货平均余额

　　1.221.111.311.471.62存货周转率/%646.98926.691159.831617.411930.20存货周转天数

　　0.550.380.310.220.19表中数据来源:东方财富网腾讯控股2014年-2018年财务分析年度报表

　　3.3.2腾讯近5年来存货周转率图

　　库存周转率指标反映了企业库存管理水平，它的好不好反映着企业存货管理水平的高低，它影响着企业的短期偿债能力,一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快[8]。因此，提高存货的周转率可以提高企业资产的流动性。从表3-3-1中的数据可以得腾讯存货平均额从2014年起都保持在1亿~2亿之间，它反映了腾讯公司的销售效率较高和存货使用效率较高。从图3.3.2中可以看出2014年-2018年，腾讯顺利经营，库存的销售额逐步增加，这表明企业具有较强的销售能力，库存的增

　　加率高，由于运用资金的占有库存量少。从没有库存的日子开始，我们可以看到日期的变化。库存清算速度越快，库存资产越短作业效率越高[9]。

　　3.2.4应收账款周转率

　　应收账款是衡量应收款周转速度的一个重要指标，也就是说它是我们企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比，也是反映企业管理速度和效率的一个营业额。主要是指回收征收权的期间，需要在一定期间内把公司的应收账款转让给现金。

　　一般来说，这个指标的周转率越高越好。这表明公司收款的速度越来越快，平均用时越来越短，债权人的迅速流通损失更少，资产和支付能力更强。岂止如此，应收款利率越短越好。应收账款的周期过短，它会限制销售额的扩大，特别是当收入大于信用销售成本时，它会影响到企业的盈利水平，公司应该追求更加完美的信用政策。一般来讲，应收账款周转率越高越好,说明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强[10]。反之。

　　该指标的公式定理为：应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款余额；应收账款周转天数=360/应收账款周转率

　　腾讯近5年以来应收账款周转率如3-4-1、3.4.2所示。

　　表3-4-1腾讯近5年流动资产周转率表

　　年份

　　2014年

　　2015年

　　2016年

　　2017年

　　2018年

　　营业收入/亿

　　789.321028.631519.382377.603126.94应收账款平均余额

　　应收账款周转率/%应收账款周转天数

　　22.9435.3050.7682.74142.1334.4029.1329.9328.7322.0010.4612.3512.0212.5316.36表中数据来源:东方财富网腾讯控股2014年-2018年财务分析年度报表

　　3.4.2腾讯近5年应收账款周转率图

　　一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强[11]。从表3-4-1中的数据我们可以看见出，腾讯公司的应收账款周转率从2014年开始呈6%的趋势稳定下降，这说明腾讯公司应收账款变为现金的能力在缓慢降低，坏账率可能有升高的迹象。应收账款的周转天数在10天到16天之间摇摆，因为所处的环境使是互联网，所以在途中遇到的风险对该数据也有一定影响和风险。可是图3-4-4中由于应收账款周转率逐年下降，可能会导致公司收账难度增加，坏账率提高，同时也可以明显看到应收账款周转率，整体呈整体下降趋势，但相对来说较平稳。

　　3.3腾讯公司总体分析

　　通过以上对于腾讯公司营运能力状况的分析,我们可以看出，目前资产的营业额一直在稳步提高，而且已经达到很高的水平。因此，为了提高现行资产的营运能力效率，不能在既存的管理水平下，用大幅度削减现在的资产的成本，追求高的低转速率流动资产的流动性被认为反映了企业的短期支付能力，所以企业应当持有相对稳定的现有资产。同时，分析目前资产的转变率时，企业必须根据前一年的水平、预算标准和其他坐标进行比较分析。结合各种指标的分析，提高目前资产的综合销售效率和综合利用效率。

　　从整体来看，腾讯公司的财务状况相对良好。根据经济学的产业发展阶段理论,腾讯公司明显属于成熟期的企业,这种优秀的财务状况可以说是每一个成熟期企业所向往的,而根据经营风险和经营风险错位搭配的原则,在低财务风险的

　　情况下，腾讯可以选择高营业风险的方式进行运营,以期获得更高的收益,这更加偏向于成长期的企业。也就是说，通过对数据的稳定性分析，腾讯公司在未来的持续发展是可能的并且将获得更大的市场支配地位,有着优秀的发展前景

　　第4章

　　互联网企业营运能力的对策和建议

　　4.2互联网企业营运能力的对策和建议

　　4.2.1互联网企业营运能力的对策

　　首先要选择会计核算方法，不同的会计核算方法有不同的结果，影响分析互联网企业营运能力评价指标的准确性和可比性，这就需要该类企业在运营过程中选择一样的会计核算方法，不要轻易、频繁地进行更换[12]。企业可以提高财务人员的专业技能和专业性，使其在某一经营周期或者较长时间内采取统一的会计核算方法。但是，该类企业管理者在选择会计核算方法时也需要充分考虑到外部社会环境的因素，适当变动企业的会计核算方法使其更加适合互联网市场的环境标准，从而在与其他企业进行营运能力对比分析时，可以保证其相关指标的准确性和可比性。

　　其次要加强相关数据的收集和核对，在分析互联网企业运用能力的过程中扩展数据源。数据源一般被限制在财务报表中。然而，由于报告数据自身的极限，可能导致评估决策的错误。这就需要相关财务人员加强数据的采集整理工作，拓宽数据来源。获取数据的方式，不能仅限于财务报表，还应该加强对互联网企业日常运营过程中的数据采集，通过加强对资金、存货、应收账款等方面的关注来获取数据。

　　再者就是制定科学合理的指标评价基准制定科学合理的指标评价标准有利于互联网企业找出自身在经营发展过程中存在的问题，有助于该类企业制定更加明确的企业目标和方向。结合企业自身发展特点和互联网经济环境的不同，总结出企业营运能力发展的趋势及速度等数据，定制科学合理的指标评价的准则需要分析企业在发展过程中各个经营时期各个营运指标的改变，从而制定出适合企业的营运能力评价指标基准，而不是在每次进行营运能力分析时仅仅只依据行业均值，这样才能更好地进行企业营运能力分析[13]。

　　还要带入非财务性的指标，如果互联网企业的原财务评价指标是歪曲的形式，由于一部分的人的因素的存在，企业进行分析的时候，可以带入非财务指标的向导。比如评分满意指数体系，员工满意程度，保持员工幸福指数，投诉体系等，把这项活动编入企业活动能力的分析系统的事，从与多个的水平层次，使从不同的视点更全面、更真实地进行数据分析。此外，相关数据使用者在评价企业营运能力水平时也不能仅仅一味地依靠固有局限性的指标，还应该更加深入地了解企业的运营情况，发掘出背后的因素[14]。

　　然后有必要加强经营者对企业收益性产生重大影响的经营能力。企业经营者不应该忽视这种分析对企业的正常运用的影响。企业决策者应该增加宣传，突出营运能力的重要性，同时结合工作人员的能力展开培训，引起相关人员的重视，提高其财务位置，以此来刺激相关人员对营运能力分析的重视程度。

　　最后要提高财务人员专业素养，加强互联网企业财务队伍建设。从目前的观点来看，主要原因是中国这些企业辛苦操作运营能力分析的重要原因之一。我认为想要提高人员素质一开始就应该对相关财务人员进行定期培训，提高他们的专业素养、技术水平以及财务分析水平。其次，企业应积极开展相关交流活动，鼓励财务人员不断学习提高自身专业技能。例如组织专题讲座、专业技能竞赛等，调动员工投身学习的积极性。

　　4.2.2互联网企业营运能力的建议

　　第一，我想应该缩短周期。周期长度代表公司的生产资源，以达到销售速度的水平，周期短，现金回笼速度快，反之亦慢。因为存在技术的界限和管理水平的不同产业之间存在明显的差异。例如周期性行业，包括大宗原材料，工程，机械，船舶等，周期一般较长。在消费品、服装、IT电子等行业，产品流程简单，周期一般在数周以内[15]。但是，从互联网市场竞争的角度来看，与其担心产业差异，不如担心同一产业的周期更短，更强的企业竞争力。周期越长，企业就越占有更多的资本。混乱的计划系统、不平衡的连续生产、设备故障、不完整的供货商支持等周期性能低下的原因很多。

　　第二，我觉得应该减少库存。从运用上的观点来看，库存是“废弃物”。库存不仅会增加过剩的库存资金，也会增加利息支出，还会造成资源浪费，造成不必要的维护和无法利用的人力资源。库存将成为问题的“催化剂”。有很多库存的时候，很多问题都被管理者无视。并且认为所有的活动都是很好的状态，然后突然在特定的地方爆发。所以说库存不仅是现金流的终结者，而且还是管理问题的终结者。盘点资产占企业生产和营业活动的现金流量的一大半。库存级别可根据盘点资产的过期指标测定。不同产业之间有很大的差异。库存级别和周期长度具有完全一致的正相关性。高库存意味着长周期，反之亦然。

　　第三，我认为优化管理结构能有效起到激励作用，不断更新和找到更新管理方法。在采取这些措施后，不能一举实现运用效率和现金流量的改善。这些措施

　　能否有效实施，取决于经营结构的支持。企业如果不能及时根据变化的环境、科学发展的进程，创新管理也就不能随着互联网环境结构的变化相应调整思路，在互联网市场环境竞争中就会处于被动的地位。

　　第四，我觉得可以制定信用政策，同时加强风险管理。要有效地保护企业利益，必须制订切实可行的信用政策。特别拿互联网企业来说，更需要防范和经营风险，所以必须选择适当的信用标准。另外，在当今社会，信息发布和处理速度非常快，必须有效地选择互联网市场的信息。如果企业内外所有类型的信息不能按时有效的方法选择、利用，则提高决策风险，增加不必要的纠纷。

　　结论

　　也就是说，企业运营能力分析体系是通过大量的企业相关的指标变量来分析的[16]。本文的数据是通过东方财富网得出的，数据核算结果存在一定误差。随着市场经济的不断创新和完善，互联网经济也在迅速发展，通过本文对腾讯为代表的互联网公司进行了一些数据分析，了解到一个公司里营运能力的不可忽视性。由于各类企业在运营的过程中都会存在着很多的问题，在解决这些问题上也进行了讨论。对于一些内部问题，企业管理者是可以优化各项职能配置，优化管理结构来解决。而对于一些外部问题是企业的管理者和决策者所不能预料的，但也要做好风险评估以及一些防范措施。在形成了一个互联网背景下的竞争环境，许多兴起的中小型互联网企业还有很多待发展的空间。将来，只要这些中小企业继续完善自己，其运用能力肯定会得到加强，并能正常建立操作系统。因此，运用系统的构建、开发、运营顺利将直接影响企业在竞争互联网环境中的发展和生存。

　　参考文献

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　　[9]段婷.服装企业成长性研究[D].南昌大学.2012.[10]蒋演彪.新宝电器公司财务管理模式研究[D].吉林大学,2009.[11]海米提.流动比率与速动比率的可靠性与趋势分析——针对国内制造业上市公司[D].会计之友（下旬刊）.2010.[12]FrankJ.Fabozzi,PamelaP.Peterson.FinancialMangementandAnalysis[M]NewYourk:WileyPublishing2004.[13]陈宏博.沃尔评分体系在对企业财务风险评估中的应用[D].天津市财贸管理干部学院学报,2010.[14]许世英,张庆,李娇.战略新兴产业企业营运能力分析[J].会计之友,2016(10).[15]谭绣君，景刚．企业营运能力分析［J］．商场现代化，2014.[16]高婧茹.企业营运能力分析体系[D].《北方经贸》2014,(07):220-221

篇三：腾讯营运能力分析近三年2022

　　腾

　　讯

　　公

　　司

　　估

　　值

　　黄巧辉

　　秦波常宇馨杨尚峰陈伟峰第二组

　　EIE12039EIE12055BUS12049ICS12002MDA12031

　　目录

　　一、互联网行业分析

　　..................................3

　　（一）互联网产业的定义

　　............................3

　　（二）互联网行业特点

　　..............................3

　　（三）互联网行业概况

　　..............................4

　　（四）对2015年互联网行业现状基本判断

　　.............4

　　（五）互联网行业的经济趋势

　　........................6

　　二、腾讯公司简介

　　....................................7

　　三、公司战略分析

　　....................................8

　　（一）总体战略

　　....................................8

　　（二）发展型战略

　　..................................9

　　（三）战略管理四要素

　　..............................9

　　（四）商业模式

　　...................................10

　　（五）SWOT分析

　　..................................10

　　四、腾讯财务分析

　　...................................11

　　(一)

　　盈利能力分析

　　................................11

　　(二)

　　营运能力分析

　　................................13

　　(三)

　　偿债能力分析

　　................................14

　　五、腾讯公司估值

　　...................................17

　　六、总结

　　...........................................20

　　一、互联网行业分析

　　（一）互联网产业的定义

　　互联网（英语：Internet），又称网际网路，或音译因特网、英特网，是网络与网络之间所串连成的庞大网络，这些网络以一组通用的协议相连，形成逻辑上的单一巨大国际网络。我们可以把互联网产业定义为以现代新兴的互联网技术为基础，专门从事网络资源搜集和互联网信息技术的研究、开发、利用、生产、贮存、传递和营销信息商品，可为经济发展提供有效服务的综合性生产活动的产业集合体，是现阶段国民经济结构的基本组成部分。

　　（二）互联网行业特点

　　1.信息数字化

　　信息资源传递由纸张上的文字变为磁性介质上的电磁信号或者光介质上的光信息，是信息的存储和传递，查询更加方便，而且所存储的信息密度高，容量大，可以无损耗地被重复使用。

　　2.表现形式多样化

　　互联网表现形式可以是文本，图像，音频，视频，软件，数据库等多种形式存在的，涉及领域从经济，科研，教育，艺术，到具体的行业和个体等。

　　3.以网络为传播媒介

　　互联网产业的信息的存在是以网络为载体，以虚拟化的姿势状态展示的，体现了网络资源的社会性和共享性。

　　4.数量巨大，增长迅速

　　CNNIC一年两次发布的《中国互联网络发展状况统计报告》，全面反映和分析了中国互联网络发展状况。从报告中可以看出，截至到2010年12月31日，我国网民数量为4.57亿；域名注册量为：8，656，525个，网站数量达到了1，908，122个

　　5.传播方式的动态性

　　互联网环境下，信息的传递和反馈快速灵敏，具有动态性和实时性等特点。信息在网络中的流动性非常迅速，电子流取代恶劣纸张和邮政的物流，加上无线3

　　电和卫星通讯技术的充分运用，上传到网上的任何信息资源，都只需要短短的数秒钟就能传递到世界各地的每一个角落。

　　6.信息源复杂

　　互联网的网络共享性与开放性使得人人都可以在互联网上所取和存放信息，由于没有质量控制和管理机制，这些信息没有经过严格编辑和整理，良莠不齐，各种不良和无用的信息大量充斥在网络上，形成了一个纷繁复杂的信息世界，给用户选择，利用网络信息带来了障碍。

　　（三）互联网行业概况

　　1994年4月20日，中国互联网时代从此开启。2011-2013年中国网民规模继续增大，互联网市场研究报告数据显示：2011年中国网民规模突破5亿，达到5.13亿，2013年中国网民规模将达到6.18亿，互联网的普及率将超过40%。未来几年中国网民规模还将继续保持较快增长，预计到2015年能达到7.31亿。移动互联网用户规模方面，2011年为3.56亿，2012年为4.33亿，2013年突破5亿，达到5.10亿。

　　2014年，我国互联网基础设施得到不断完善和提升，应用创新和商业模式创新层出不穷，互联网企业掀起新一波上市浪潮，消费互联网迅猛增长，产业互联网化步伐进一步加快，互联网加速向金融、交通、教育、影视等传统领域加速渗透，互联网领域管理统筹协调能力大幅增强，网络空间得到有效治理。

　　2015年，我国互联网将进入一个崭新的发展阶段，网络基础设施建设将更加集约共享，应用创新和商业模式创新将继续层出不穷，传统产业将全面拥抱互联网，跨界融合范围将持续扩大，互联网金融在政策上有望取得突破，互联网和物流企业将加大对社区O2O服务资源的整合力度，众筹、众包等模式将创造出更多的行业新业态。

　　（四）对2015年互联网行业现状基本判断

　　1.产业互联网化推进步伐加速

　　8月工信部信息中心和中国互联网协会牵头成立中国互联网协会互联网工业应用委员会，面向原材料、装备制造、消费品、军工等重点工业领域开展互联网介入评估，应用物联网、云计算、大数据等重点技术，开展互联网技术在产业链中的示范推广。9月，教育部联合百度公司推出了中国最大的中小学移动学习交流平台作业帮3.0，将充分利用互联网技术和平台实现信息和资源共享，从而促进教育公平与均衡发展。同时，传统厂商纷纷意识到互联网化转型的必要性和4

　　紧迫性，加大投资力度尝试用互联网思维和互联网工具改造自身，以求在未来的市场竞争中占据有利地位。预计2015年，中国互联网发展模式将由消费互联网向消费互联网和产业互联网并举发展的模式加速推进，互联网技术对传统产业的产品设计、生产过程、产品销售、客户服务等全过程的渗透将更加深入，对其产业生态和价值分配格局也将带来深远影响。

　　2.网络空间内容将更加清朗

　　2014年以来，随着中央网络安全和信息化领导小组的成立，以及国务院正式出文授权国家互联网信息办公室负责全国互联网信息内容管理工作和负责监督管理执法，专职管理体系基本形成，部门协调和耦合机制日益完善，政策执行力度得到大为加强。在中央网络安全和信息化领导小组的领导下，各部门统筹协调，实施一大批清理网络空间的专项行动。预计2015年，随着本年度国家网络空间各种专项整治行动有效实施，形成了有效的震慑，网络空间各种不法行为将会得到了有效遏制，网民网络行为将会有效自律，网络空间将更加清朗。

　　3.互联网应用和商业模式创新将涌现更多新模式

　　2014年互联网应用余额宝、滴滴打车、人人快递等创新应用撼动了金融、出租车、快递等各个领域的行业生态，政府部门和社会也日益感受到互联网所带来的爆发性的正能量，政策支持力度不断加大，取消了一些政策壁垒，放宽了市场准入，允许市场充分竞争。用户对互联网应用的依赖程度加深，开发者与用户的交流互动加强，迭代式创新使应用更加契合用户真实需求，从而形成“需求拉动-应用-服务-更多服务-拉动更大需求”的良性循环。互联网思维在传统行业中的运用则催生了一大批新的商业模式，O2O概念的普及和在各行业的广泛实践。预计2015年，随着余额宝等成功互联网应用的带动示范，用户黏性的增强，以及对互联网思维和O2O的探索和实践，将涌现更多的互联网应用创新和商业模式创新，互联网对传统产业的改造和颠覆将更加全面、深入。

　　4.互联网金融在政策可能会取得一定突破

　　2014年互联网企业推出的“余额宝类”互联网理财产品迅速崛起，截至9月底，余额宝用户数已达1.49亿，资金规模达5349亿元，同时腾讯旗下的互联网理财平台“理财通”资金规模已经接近1000亿，用户数量达到数千万。P2P发展势头正劲，截至2014年6月，P2P网贷平台数量达到1263家，半年成交金额接近1000亿元，有效投资人超过29万人。9月29日，银监会批复同意由阿里系的小微金服集团（占股30%，为第一大股东）发起筹建的浙江网商银行，这标志着互联网金融发展逐渐获得国家认可和支持。预计2015年，互联网金融的燎原5

　　式发展将对国内形成强大的倒逼机制，促使中国在金融方面加快改革步伐，增强改革力度，出台相关利好政策，为互联网企业从事金融服务创造更好政策环境。

　　5.云计算引发深层次变革

　　云计算带来技术和商业模式上深层次的变革，为国内IT厂商向国际突围提供机遇。民生证券认为，坚定实施云战略的企业将有望率先突破传统盈利模式的瓶颈，成长为IT龙头企业。预计2014年国内云计算的整体市场规模可达1000亿元，并有加速增长态势。一方面，在云计算架构下，技术差距已经大大缩小，如阿里云、紫光云机、天成云机等，其关键性能指标已经基本与国际顶级水平接近，甚至部分指标领先国际水平。另一方面，云技术带来商业模式的变革，Amazon、Salesforce等海外新兴巨头借力云技术超车IBM、SAP传统软件巨头，给国产厂商极大启示。

　　6.互联网和物流企业将加大社区O2O服务资源整合力度

　　2014年以来，不论是互联网企业、还是物流企业和社区物业，都在加大力度向社区O2O服务进军。3月，京东继与陕西唐久开展O2O合作后，京东联合快客、好邻居、良友等品牌拓展了线下11000多个合作店面，遍布上海、北京、广州等15余座城市。5月，快递企业顺丰首批推出了518嘿客便利店，主打中端住宅区和办公楼区，整合了“商品预购、网购线下体验、便民服务、快件自寄自取、金融服务、试衣试鞋”等便利服务，除可以提供快递物流业务、虚拟购物外，还具备ATM、冷链物流、团购预售、试衣间、洗衣、家电维修等多项业务，相当于一个社区网购便民生活平台。5月，叮咚小区采用线上手机端App与线下服务站相结合模式，主打社区社交，并广泛对接第三方服务，实现了社区服务供求信息的有效对接。

　　展望2015年，互联网公司、物流公司与社区物业合作将创造出社区服务庞大的新市场，传统社区便利店将沦为电

　　商或物流平台的展示店、库存店或者配送中的一环，传统的社会第三方社区服务团队的服务资源将被电商、物流平台进行强有力的整合，社区服务将被线上统一规范化。

　　（五）互联网行业的经济趋势

　　2017年网络经济将接近2万亿，互联网渗透各行各业

　　2013年中国网络经济整体规模达到6004.1亿元，预计到2017年，网络经济规模将达到17231.5亿元。其中，移动互联网经济增长迅速，成为网络经济发展的重要助推力。智能手机基本普及，移动互联网接入门槛不断降低，中国移动互联网市场规模保持高速增长，随着市场的成熟度不断提高，以及移动互联网的发展，市场竞争将加剧，创新需求提升网络广告市场规模增加

　　游戏用户的终端覆盖不断拓宽，但由于不同终端游戏在发展历程中的定位差异明显，游戏并不产生大的用户交叉，因此网络游戏市场规模保持较快或稳定增长。并且广义电商整体增速下降，结构性调整带来电商爆发第二春互联网已经对媒体、零售、娱乐产生了深刻影响，并正在变革金融领域，未来医疗、汽车、家居、房产等诸多领域将会迎来互联网化的又一波浪潮。

　　根据《中国报告大厅发布的2014-2020年中国互联网产业市场发展趋势与行业投资研究报告》了解到，由于用户直接使用的是产品，各大互联网公司正加大在云计算、大数据、语音、图像、自然语言理解等一系列技术平台的投入，以便在未来开发出更多对用户、对企业产生深远影响的产品。

　　二、腾讯公司简介

　　深圳市腾讯计算机系统有限公司成立于1998年11月，是中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市（股票代号00700）

　　2014年全年，腾讯总营收789.32亿元，净利润238.1亿元。[3]

　　2015年第一季度，腾讯总营收223.99亿元，净利润93.72亿元。

　　腾讯的企业愿景是最受欢迎的互联网企业，不断倾听和满足用户需求，引导并超越用户需求，赢得用户尊敬；通过提升企业地位与品牌形象，使员工具有高度的企业荣誉感和自豪感，赢得员工尊敬；推动互联网行业的健康发展，与合作伙伴共同成长，赢得行业尊敬；注重企业责任，关爱社会、回馈社会，赢得社会尊敬。企业使命是通过互联网服务提升人类生活品质使产品和服务像水和电一样源源不断融入人们的生活，为人们带来便捷和愉悦；关注不同地域、不同群体，并针对不同对象提供差异化的产品和服务；打造开放共赢平台，与合作伙伴共同营造健康的互联网生态环境。

　　三、公司战略分析

　　（一）总体战略

　　完善平台，搭建生态系统，并为其用户提供越来越独特的服务。

　　1.O2O战略

　　腾讯三条腿走路，第一，以微信公共账户为节点，接入微信支付、广点通实现流量变现；第二，垂直领域则选择与其他商家合作的方式，如嘀嘀打车、大众点评；第三，对于各地大商场，腾讯将派自己的销售队伍与其对接。

　　2.电商战略

　　马化腾已经有了非常清晰的战略思路：自营和第三方市场均交给京东运营，自己做“不受管理的（unmanaged）”（也可以说就是希望有自己独立门脸的小商户）移动电商的渠道生态系统。

　　3.视频战略

　　关于视频业务。这个领域的竞争非常的激烈，我们也将加大自身的投入。在内容获取方面，我们计划在今年将投入水平翻番。因为我们希望能在行业中取得更好的地位并增加自己的市场份额。在收入方面，我们仍旧保持一个高速的增长。第四季度视频广告收入实现了同比翻番。

　　4.互联网金融战略

　　保持合作开放的姿态，强调桥梁作用。

　　5.海外战略

　　除微信外还会推出其他产品，并积极寻找海外合作伙伴。

　　（二）发展型战略

　　1.市场渗透战略

　　腾讯未来的目标是围绕微信和QQ为平台，进行一系列的扩张。

　　2.多元化经营战略

　　腾讯已经开通了很多渠道，进行互联网的布局，视频，音乐，电商，社交媒体，都有涉猎，这会为以后进一步扩张打下良好的基础。

　　3.联合经营战略

　　腾讯已经和多个大型公司建立战略合作，也将会在未来对多家公司进行投资，这将为腾讯寻求进一步发展有帮助。目前，腾讯上下已达成战略共识：自己做的好的就自己做，自己做不好的就交给合作伙伴。

　　（三）战略管理四要素

　　1、业务组合

　　集团主要于中国为用户提供增值服务、网络广告服务以及电子商务交易服务。并且逐步向个人即时通讯、企业即时通讯和娱乐资讯三个方向发展。

　　2、资源配置

　　基于互联网的即时通信服务，以及在此基础上衍生的各项增值服务，是腾讯的核心业务。但是腾讯目前也在大力发展网络游戏、网络广告业务。并取得了不错的成绩。其中增值业务占比为80.21%，为主要经营业务。

　　3、竞争优势

　　腾讯最大的竞争优势，就是其作为个人即时通讯的先行者，多年发展所积累的庞大用户群。QQ在国内几乎就是网络通信的代名词，影响可与电子邮件相比。庞大的用户群，其中主要以微信以及QQ为主，从2011年推出微信到2015年第一季度，微信月活跃用户数达到5.49亿，而QQ的月活跃帐户数为8.32亿。

　　4、协同优势

　　有了如此多的用户，对任何一个企业来说都是巨大的机遇。腾讯因此可以发9

　　展其以用户群为基础的互联网增值业务。经过数年的发展，QQ已经是国内使用人数最多的网络即时通讯软件，QQ.COM已经发展成为国内重要的门户网站之一，QQ游戏已经是中国最大的休闲游戏中心，移动QQ也是目前占据领先优势的网络与无线互联业务。多项优势业务的整合，使得腾讯发展其他业务得心应手，腾讯继而进军网络电视、邮件、网络购物等多项业务，协同效应愈加明显。

　　（四）商业模式

　　腾讯的商业模式就是以强大的免费社交软件(QQ、微信)等吸引庞大的用户群(6-8亿级别)，在此基础上利用增值业务和游戏来实现货币化。

　　（五）SWOT分析

　　1.优势

　　1)

　　拥有的注册用户和海量的用户资料。

　　腾讯以微信以及QQ为主，从2011年推出微信到2015年第一季度，微信月活跃用户数达到5.49亿，而QQ的月活跃帐户数为8.32亿。如此高的使用量足以获得海量的用户资料。

　　2)

　　领先的通讯及社交应用，如微信、QQ。

　　QQ是腾讯1999年就推出的一款即时通讯社交软件，经过16年的进化和更新，已经成为市场上使用人数最多，月活跃量最大的社交软件。

　　3)

　　具有成熟的互联网服务经验。

　　腾讯公司已经有16年的历史了，十六年来腾讯不断的研究互联网服务，并且在现在取得非常大的成绩。

　　4)

　　具有优秀的研发团队。

　　腾讯有着各种不同类型的业务，并且每个业务都有其专门的团队管理。

　　5)

　　拥有充沛的现金流及优秀的财务报表，其股市形势很好。

　　腾讯在2004年上市，几年间腾讯股价不断上涨，未来形势是很好的。

　　6)

　　战略合作伙伴众多。

　　腾讯有着众多的合作伙伴，其中2014年腾讯与京东建立战略合作，极力推动腾讯系发展。

　　7)

　　良好的市场环境。

　　互联网市场目前处于蓬勃发展，未来潜力不可限量。

　　2.劣势

　　1)

　　创新能力不足。

　　腾讯在其业务上，经常参考其他优秀作品。但是其关于自主创造的热门业务却也着实不多，所以腾讯在创新之路上还需要很大的努力，当然这也是全球互联网公司都要完成的任务。

　　2)

　　定位不明确。

　　业务体制繁多导致公司不能兼顾到所有业务的发展。腾讯目前而言有着众多的业务，但是其主要业务还是只有几项，所以腾讯可以在他们主营业务上面花费更多的心思，减少其他不热门业务的工作。

　　3.机会

　　1)

　　全球移动互联网的快速发展。

　　互联网正处于蓬勃发展的阶段。

　　2)

　　中国经济国际化的进程加快

　　随着中国经济的发展，中国在全世界越来越有举足轻重的地位，未来中国能对全球都产生巨大的影响。

　　4.威胁

　　1)

　　市场竞争激烈，移动支付的竞争。

　　腾讯系与阿里系的竞争是非常激烈的。为了争夺移动支付的这块香饽饽，每个公司都费尽心思。

　　2)

　　网民的本质是善变的，他们将流行更好服务的企业。

　　3)

　　投资变化，风头扶持起越来越多的竞争对手，从各个方面对腾讯造成威胁。

　　四、腾讯财务分析

　　(一)

　　盈利能力分析

　　单位：万元

　　项目

　　净利润（NetProfit）

　　2.502010年

　　805368.302011年

　　1020302012年

　　12731873年

　　155020000201年

　　23810201411

　　股东权益（Equity）

　　85股东权益回报率（ROE）

　　2184040.37290883421482658463000.2700821240.350.30.29股东权益回报率（ROE）=净利润（Net

　　Profit）/

　　股东权益（Equity）

　　股东权益（即净资产）=资产总额-负债总额

　　股东权益回报率0.50.40.30.20.100.370.350.30.270.292010年2011年2012年2013年2014年

　　股东权益回报率(ReturnonEquity)简称ROE，是一个衡量股票投资者回报的指标。它亦评价企业管理层的表现—盈利能力、资产管理及财务控制。

　　一般而言，ROE越高越好，高于15%是属于理想，而大于20%则是属于优异水平。

　　从这里的数据我们可以看到腾讯的股东权益回报率一直处于递减的趋势，也说明腾讯盈利能力的减弱，5年的数据表明腾讯近几年的股东回报率在下降，通过与行业的数据对比发现，腾讯整体处于高位，但是不能够改变自身的情况变差的事实。

　　12

　　资本运用回报率0.50.40.30.20.100.350.290.230.210.22010年2011年2012年2013年2014年

　　资本回报率=税后营运收入/(总资本总财产-过剩现金-无息流动负债)

　　=(净收入-税收)/(总资本总财产-过剩现金-无息流动负债)

　　=(净收入-税收)/(股东权益+有息负债)

　　资金回报率是指投出或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和\或分得利润）之比例。用于衡量投出资金的使用效果。

　　从这里我们可以看出腾讯的资本运用效果不断下降，说明腾公司出现规模扩大，资金运用率不高的现状，如何在保持资本的情况下为公司带来新的利润增长点事腾讯需要考虑的问题。

　　盈利能力总结

　　从以上那个数据分析我们可以得到以下结论：从腾讯内部来看，总体盈利能力是下降的，这也是为什么有时腾讯股价下跌的原因，同时可以看到如果腾讯不做出改变，其高达40多倍的市盈率（43.48）是不能够保持的。管理处做出财务改革的时间紧迫，对企业管理层的要求高。

　　同时从行业来看腾讯是领先于行业的，这说明腾讯内部虽然在倒退，但是在行业中还是处于领先地位，但是如何去保持这种地位旧需要腾讯做出改革。不管如何腾讯还是一个投资性很高的企业。

　　(二)

　　营运能力分析

　　13

　　存货周转率（倍）4003002001000102010年周转速度越快。

　　存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额

　　323.4902011年77.272012年43.672013年2014年

　　存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金存货周转率计算公式

　　从数据可以看出，2012年到2013年呈现下降趋势说明企业的财务状况在不断的变差，但是2013年到2013年却大幅上升，说明企业进行了有效的业绩管理。

　　(三)

　　偿债能力分析

　　2010年

　　1.95年

　　1.682011年

　　1.772012年

　　1.612013年

　　1.512014

　　流动比率（倍）

　　14

　　流动比率（倍）2.521.510.502010年

　　流动比率，指流动资产总额和流动负债总额之比。用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

　　流动比率越高，企业资产的流动性越大，但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。一般认为合理的最低流动比率为2。

　　流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%

　　从数据上可以看出腾讯的流动比率在下降，可能说明企业的偿债能力在下降。

　　速动比率（倍）

　　2010年

　　1.95年

　　1.682011年

　　1.742012年

　　1.572013年

　　1.5020142011年2012年2013年2014年15

　　速动比率（倍）2.521.510.501.9511.681.741.571.52010年2011年2012年2013年2014年

　　速动比率表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。

　　速动比率=(流动资产合计－存货净额)÷流动负债合计

　　一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强。

　　从数据上可以看出腾讯的流动比率在下降，可能说明企业的偿债能力在下降。

　　0.50.40.30.20.1010年2011年2012年2013年2014年20总债项/股东权益总债项/资本运用#REF!

　　从数据中可以看到，相对于腾讯公司来说，总债务和股东权益以及资本运用都是在先升后降在上升的，这也进一步说明企业的偿债能力在增加。

　　16

　　五、腾讯公司估值

　　绝对估值模型——FCFF模型

　　1.

　　模型设定及自由现金流计算

　　考虑到腾讯目前仍能以较高的增长率增长，未来发展较高风险且难以预测，故我们选择三阶段FCFF模型对公司进行估值。其中，高增长阶段和过渡阶段均为5年，且假定公司在稳定增长阶段的永续增长率为3%，公式如下：

　　P0?t?n1t?1??1?WACC?tFCFFtt?n2?t?n1?1??1?WACC?t

　　FCFFt??WACC?gn??1?WACCFCFFn2?1?n2.

　　加权平均资本成本估计

　　（1）

　　股权预期报酬率（Ke）计算

　　A.

　　无风险利率Rf估计：

　　我们采用2014年的香港地区十年期政府债券的收益率作为无风险收益率的估计。数据来源于CEIC全球经济数据库。通过对月收益率取平均值，得到Rf为2.24%。

　　B.

　　市场收益率Rm估计：

　　17

　　图

　　2014年香港政府债券10年期收益率

　　由于腾讯在香港上市，因此我们选取恒生综合指数的收益率来作为市场收益率的代表。我们选择了2004年11月1日至2014年12月12日作为估计期间，根据每日收盘价计算所得的Rm为6.70%。

　　恒生综合指数收盘价

　　500040003000200010000恒生综合指数收盘价

　　图

　　2005-2014恒生综合指数收盘价

　　C.

　　公司股权的β计算

　　β衡量一个公司的系统性风险，一般通过对历史个股收益率和市场收益率的回归得到。由于2011年公司推出微信之后，公司的产品结构不断调整，风险特征也在不断变化，因此我们选取2012年1月1日至2014年12月12日的日收益率进行回归，估计得到的β=1.2078。

　　18

　　图

　　腾讯控股收益率与恒生综合指数收益率散点图

　　D.

　　股权预期报酬率（Ke）的计算：

　　Ke?Rf???(Rm?Rf)=2.24%+1.2078?（6.70%-2.24%）=7.62%。

　　（2）

　　有息负债成本（Kd）的估计：

　　有息负债成本计算公式为利息支出除以有息负债余额，我们计算了腾讯控股2012年、2013年的利息支出和有息借款余额，选取两年的平均值2.33%为有息负债成本。

　　单位：百万

　　项目

　　20148662013394166532.37%利息支出

　　有息借款余额

　　Kd376362.30%

　　（3）

　　加权平均资本成本（WACC）的计算

　　从公司的重组报表之后的历史资本结构可以看出，腾讯的净负债一直为负。因此，公司目前经营资金充足，能满足公司的再投资需求，没有必要再从外部融资。因此我们假设公司未来的资本结构中净负债为0，即WACC=Ke=7.62%。

　　3.

　　估值结果

　　FCFF增长率

　　WACC现值系数

　　现值

　　终值

　　每股价值

　　201412,101

　　7.62%112,101270,175122.5201516,67038%7.62%0.929215,490

　　201624,83849%7.62%0.863421,445201738,51055%7.62%0.802330,897201852,48341%7.62%0.745539,12628,505

　　201968,39726%7.62%0.692747,379

　　202079,34116%7.62%0.643651,064发行股数

　　202188,06811%7.62%0.598152,67393.76亿

　　非经营资本价值

　　19

　　相对估值法：

　　相对估价法的市盈率：

　　年份

　　每股市价（P）

　　每股收益（EPS）

　　市盈率（P/E）

　　20141132.5843.82013988.4611.582012496.977.032011305.615.35

　　最新数据对比

　　公司

　　市盈率

　　公司

　　市净率

　　公司

　　市销率

　　阿里巴巴

　　30.81腾讯控股

　　13.92百度

　　15.24阿里巴巴

　　40.08腾讯控股

　　16.01百度

　　12.52阿里巴巴

　　54.48腾讯控股

　　47.57百度

　　34.03六、总结

　　从行业来看，互联网行业市场前景好，机制逐渐完善与成熟。腾讯公司在运营，财务，盈利上都处于佼佼者，是个值投资的好公司。

　　20

篇四：腾讯营运能力分析近三年2022

　　易观分析腾讯2022年第2季度财报手游成游戏营收主要拉动力视

　　腾讯2022年第2季度财报分析

　　事件背景：

　　北京时间8月

　　13日，腾讯公布了截止2022年6月30日的第2季度财务报告。财报显示，2022年上半年总营收381.46亿元，其中第2季度营收197.46亿元，较上一季度增长7.3%，同比增长37.3%；净利润58.74亿元，较去年的41.9亿元同比增长41.5%。易观分析：

　　网络游戏营收保持平稳增长，手游成为主要拉动力

　　EnfoDek易观智库研究发现，本季度腾讯整体营收继续延续强势增长的态势，营收达到110.8亿元，较上一季度增长6.7%，较去年同期同比增长45.9%。在客户端游戏市场低迷的大环境中，腾讯的端游业务基本与上季度持平，然而凭借手游营收的高速增长，腾讯依旧保持了整体游戏业务方面的领先优势。

　　腾讯2022年第2季度财报分析

　　明月刀》、ARPG《怪物猎人OL》两款强IP

　　大作自2022年以来已经历多次测试，业界关注度持续上升，有望在2022年上线发力。

　　世界杯倾力贡献，视频、门户营销价值大显

　　2022年第2季度腾讯网络广告收入达20.6亿，环比增长75.4%。网络广告的大幅增长得益于第2季度广告投放预算的增加及世界杯的有力贡献。具体而言，视频广告和社交网络效果广告的持续增长起到良好的带动作用。

　　第2季度视频业务方面，腾讯在内容上版权、自制并重。版权内容上，引进多部独播韩剧领衔韩剧档，自制内容上，进行综艺原创预热，此外，世界杯期间重金邀请明星推出不同

　　腾讯2022年第2季度财报分析

　　自制栏目，靠明星大牌、犀利点评、恶搞等吸引观众。通过对视频节目进行冠名、植入、定制等营销方式，进行循环播放，加大对品牌的曝光。并通过不同传统平台和自有移动终端打通实现营销全覆盖。除此之外，腾讯视频还推出3D战术分析、数据大师等工具为用户提供专业的数据分析参考。移动端表现上，根据易观监测数据显示，腾讯视频APP第2季度拥有3996万活跃用户，相比第1季度3907万用户实现稳定的增长。在移动端广告形式上，腾讯视频逐渐进行互动创新，并在世界杯期间由银鹭进行首次尝试，将视频内容与广告进行捆绑，通过用户点击视频进行广告展示，使品牌传播能跟随视频内容分发到不同终端。随着优质视频内容的逐渐积累，加上移动端的崛起及跨屏整合营销衍生的多样营销方式，腾讯视频将在庞大的用户和平台基础上继续发挥巨大的聚合效应。

　　门户方面，巴西世界杯也为腾讯带来了良好的营销业绩，腾讯沿袭历来顶级赛事的招商优势，在广告主数量上，位居四大门户之首。腾讯在重大赛事上突出的营销表现已经逐渐为其奠定了良好的品牌地位，并有助于加强广告主的长久品牌忠诚度。

　　PC端社交产品增长红利消失，移动端社交生态圈日趋完善

　　腾讯2022年第2季度财报分析

　　腾讯2022年第2季度财报分析

　　整体上，腾讯在2022年第2季度通过与58同城和、大众点评、四维图新的战略合作，使其O2O生态系统继续丰富，用户未来也将受益于腾讯社交产品提供日益完善的生活服务，腾讯进一步拓宽了O2O用户服务项目，并提升了用户体验。依托自身产品即时推送新闻资讯和用户有效互动的优势，腾讯在世界杯期间整合了PC端、移动端上的内容优势并利用高度活跃的社交平台进行了推广。利用世界杯的影响力，催生了庞大的用户流量及内容互动，为其带来了稳健的收入和盈利贡献，得以巩固了其在社交媒体中的领先地位。

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